in Risikomanagement

Instytucjonalne FOMO? CME Bitcoin Futures Open Interest Soars do $841M

Kontrakty terminowe CME Bitcoin wyznaczyły nowy wysoki poziom otwartych odsetek na poziomie 841 mln USD, co dodatkowo podkreśla rosnące zainteresowanie instytucji BTC.

Dziś otwarte zainteresowanie kontraktami terminowymi na Chicago Mercantile Exchange Bitcoin (BTC) osiągnęło nowy rekordowy poziom 841 milionów dolarów.

Chociaż nie można tego uznać za bycze, to jednak jest to sygnał, że zainteresowanie Bitcoinem ze strony profesjonalnych inwestorów nadal rośnie w ogromnym tempie.

Kolejnym dowodem na to jest MicroStrategy, notowana na giełdzie w Nasdaqu spółka o wartości ponad 1,2 miliarda dolarów, ogłosiła nabycie 21 000 Bitcoinów za 250 milionów dolarów.

Pokazuje to, że niezależnie od tego, co krytycy powiedzieli o kryptokursach, bystrzy inwestorzy i przedsiębiorcy zbudowali ostatnio spore pozycje w Bitcoinach i niektórych altcoinach.

Kontrakty futures na Bitcoin na CME otwarte interesy w USD

Futures premium dostarcza więcej użytecznych danych
Najlepszym sposobem oceny nastrojów inwestorów na kontraktach terminowych jest pomiar ich premii w stosunku do ceny rynkowej Bitcoin’a na giełdach spot. Zazwyczaj wskaźnik ten powinien wykazywać premię od 0,5% do 1% dla kontraktów na 1 miesiąc w kontraktach terminowych na CME.

Odraczając termin rozliczenia finansowego, jest rzeczą naturalną, że sprzedający muszą postawić więcej pieniędzy.

Z drugiej strony, nadmierna premia stworzy okazję do arbitrażu, ponieważ można sprzedać kontrakt terminowy, kupując jednocześnie taką samą kwotę na rynkach spot. Jest to neutralna strategia rynkowa, powszechnie znana jako „cash and carry“.

Kontrakty terminowe typu future na Bitcoin Revolution CME, czyli premia

Powyższy wykres pokazuje, że od połowy marca baza konsekwentnie utrzymuje korzystny teren, ostatnio utrzymując przez dziesięć kolejnych dni poziom powyżej 1% składki.

Pozytywna baza wskazuje na contango, co oznacza, że sprzedający żądają więcej pieniędzy na odroczenie rozliczenia.

Ta sytuacja, znana jako contango, jest podstawowym wskaźnikiem zdrowego i byczego rynku instrumentów pochodnych. Jest to szczególnie prawdziwe w przypadku wzrostu otwartych odsetek, ponieważ w tych idealnych warunkach powstają nowe pozycje.

Rynki opcji na Bitcoin CME rozwijają się
Rynki opcji na Bitcoin na rynku CME są stosunkowo nowe, a ich uruchomienie nastąpiło w styczniu 2020 roku. Wygląda to z pewnością skromnie w porównaniu z wiodącą giełdą Deribit, chociaż CME osiągnęła pod koniec czerwca imponujące 440 mln USD otwartego zainteresowania.

Opcje na Bitcoin’y z otwartym oprocentowaniem

Obecne oprocentowanie opcji na CME w wysokości 171 mln USD jest zgodne z tendencją, która utrzymuje się od momentu ich wprowadzenia, ponieważ są one w dużym stopniu skoncentrowane na opcjach kupna.

Oznacza to, że inwestorzy są w stanie skorzystać z prawa do nabycia kontraktów terminowych na Bitcoin na CME po stałej cenie, znanej również jako strike.

Kontrakty na opcje CME wygasają w ostatni piątek każdego miesiąca, powodując ostre spadki otwartego zainteresowania widoczne na wykresie.

Na dzień dzisiejszy 66% otwartych pozycji na CME wygasa 28 sierpnia, a kolejne 14% ma wygasnąć pod koniec września.

Opcje CME sygnalizują również byczy charakter
Opcje połączeń są zazwyczaj związane ze strategiami byków. Są one jednak również wykorzystywane do „covered calls“, które są raczej neutralne i mają na celu wygenerowanie stałego dochodu, dopóki aktywa bazowe pozostają powyżej pewnego progu.

Najlepszym sposobem wykorzystania opcji kupna na rynku kasowym w przypadku strategii neutralnych dla rynku jest monitorowanie w celu stwierdzenia, czy procent otwartych odsetek jest znacznie niższy od obecnego poziomu rynkowego.

Wykrycie tej różnicy ma kluczowe znaczenie dla prawidłowego oszacowania, czy opcje kupna są wykorzystywane głównie dla pozycji byczych czy neutralnych.

Opcje Bitcoin CME Bitcoin otwierają zainteresowanie poprzez strajki

Każdy kontrakt opcyjny CME reprezentuje 5 BTC, a najbardziej istotne strajki w sierpniu i wrześniu są wyrażone na powyższym wykresie.

Pierwszą rzeczą, którą należy zauważyć jest brak wolumenów poniżej poziomu 10 000 USD. Z obecnych 171 milionów dolarów w otwartych opcjach CME, 80% stanowią opcje kupna, co jest kolejnym byczym wskaźnikiem.

Biorąc pod uwagę najbardziej znaczące poziomy wykonania (strike) kontraktów z sierpnia i września, można wnioskować, że opcje te są najczęściej wykorzystywane w przypadku strategii byczych.

Szersze rynki opcji są bycze.
Aby upewnić się, czy to pozytywne stanowisko ma miejsce na szerszych rynkach opcji, należy dokonać przeglądu całkowitego otwartego zainteresowania poprzez przeprowadzenie transakcji typu strike, agregując każdą giełdę instrumentów pochodnych.

Niezależnie od tego, czy są one bardziej skoncentrowane na opcjach kupna czy sprzedaży, znaczne otwarte zainteresowanie strajkami poniżej poziomu rynkowego jest albo neutralne, albo niedźwiedzie.

Zagregowane opcje na Bitcoin, otwarte zainteresowanie w tysiącach BTC

Obecnie 44 700 BTC ma otwarte odsetki poniżej 10 000 USD, łącznie 514 mln USD. Liczba ta stanowi jedynie 28% obecnego 1,84 mld USD łącznego otwartego oprocentowania i sygnalizuje byczy charakter rynków opcji oraz potwierdza analizę opcji kupna na CME.

Spójrzmy na teraźniejszość, a nie na przeszłość
Monitorując rynki instrumentów pochodnych, można ocenić nastroje profesjonalnych traderów i lepiej ocenić dzisiejsze niepowodzenie w przełamaniu oporu na poziomie 12.000$ oraz jego późniejszą próbę na poziomie 11.150$.

Zarówno kontrakty terminowe jak i wskaźniki opcji sygnalizują byczy charakter, a tym samym powinny mieć większe znaczenie niż wykresy i dane handlowe z rynków z sierpnia 2019 roku.

Wtedy Bitcoin (BTC) testował 12.000 dolarów na tydzień przed spadkiem o 20% w ciągu następnych pięciu dni.

Bitcoin (USD) w sierpniu 2019 r.

Czy tym razem wzór się powtórzy? To jest dobre pytanie, i uzasadniony strach dla weteranów Bitcoin inwestorów znanych z tego, jak zmienny jest cyfrowy aktywów.

Na szczęście, dla byków, z perspektywy rynków instrumentów pochodnych BTC, nie ma jak dotąd przekonujących sygnałów o niedźwiedzim charakterze.